对人工智能的需求正在增长，但供应即将触及“最低点”。英特尔第一季度业绩指引不佳，收盘后股价下跌超过 10%。

英特尔去年第四季度的总营收和调整后每股收益均强于预期。人工智能（AI）相关业务实现中高个位数增长，支持了人工智能代理是服务器CPU需求复苏驱动力的观点。然而，该公司以供应瓶颈为由，对第一季度的前景表示疲弱，收盘后股价暴跌。英特尔财报显示，第四季度营收同比由升转降，但降幅没有华尔街预期的那么严重。数据中心和人工智能（DCAI）业务销售额同比增长9%，受益于个人电脑（PC）业务加速下滑。 iIntel第一季度营收和盈利前景均未达到市场预期。这份财报揭示了英特尔当前的核心矛盾：需求增加而供应不足ply 是限制变量。英特尔管理层表示，可用性将在第一季度降至最低点，并在第二季度逐渐改善。这一判断与摩根士丹利在前瞻性陈述中认为产能瓶颈是一把双刃剑的观点一致。评论称，英特尔正在努力重新获得技术优势，但制造性能问题是近期的一个挫折，英特尔被认为面临执行挑战。英特尔首席执行官陈立武在接受采访时表示，虽然需求“非常强劲”，但该公司正在努力解决制造性能问题。 “我们的性能和制造没有达到我的标准，我们需要改进。”他表示，该公司在第四季度售出了大部分库存，并在财报电话会议上表示，建立代工业务需要时间。 OEM客户将在今年下半年做出决定，而重建公司将需要数年时间。英特尔C首席财务官 David Zinsner 表示，供应量在第一季度触及“低点”，“从第二季度开始有所改善”。辛斯纳告诉媒体，他是从疲软的前景开始的。该公司第一季度业绩下滑的原因是“没有满足季节性需求所需的供应”，并指出，在公司公布盈利和展望后，供应问题将在周四达到峰值，下降 0.1%。英特尔的股价当天小幅上涨，但在收盘后暴跌。财报发布后，股价收盘后立即下跌超过4%。此后价格持续下跌，盘后跌幅扩大至10%以上。截至周四收盘，英特尔股价连续第二天触及2022年1月以来的最高水平。 2026 年迄今为止，该数字已增长约 47%，在过去 12 个月内增长了近 150%。这种强劲的趋势主要得益于市场的认可自去年3月陈立武接任以来，对数据中心业务的乐观预期和根本性改革举措。美国政府、英伟达和软银的高调投资也提振了股价。去年，英特尔和英伟达签署协议，共同开发多代定制PC和数据中心产品，面向数据中心市场、超大规模、企业和消费产品。英伟达还同意斥资 50 亿美元购买英特尔普通股。英特尔的财务报告现在显示，它在第四季度完成了向 NVIDIA 出售价值 50 亿美元的普通股。美国东部时间 1 月 22 日周四美国股市收盘后，英特尔公布了 2025 年第四季度财务数据以及 2026 年第一季度展望。 1）关键财务数据：营收：第四季度营收为 136.7 亿美元，同比下降 4.1%。分析师预计销售额为 134.3 亿美元，而英特尔预计第三季度销售额为 12.8 亿美元138 亿美元，同比增长 3%。 EPS：第四季度非 GAAP 调整后每股收益 (EPS) 为 0.15 美元，较去年同期增长 15.4%。分析师预计为 0.087 美元。英特尔的目标是0.08美元，第三季度每股收益为0.23美元。毛利率：第四季度调整后毛利率为37.9%，分析师预测为36.5%，英特尔预测为36.5%，第三季度为40.0%，去年同期为42.1%。营业利润率：第四季度调整后营业利润率为 8.8%，分析师预期为 6.29%，第三季度为 11.2%，去年同期为 9.6%。 2）分部门业务数据： CCG：客户计算业务（CCG） 第四季度收入为81.9亿美元，同比下降6.6%。分析师预计第三季度销售额将同比增长5%，达到83亿美元。 DCAI：数据中心和人工智能（DCAI）第四季度第三季度收入为47.4亿美元，同比增长8.9%。分析师预计销售额为 44.2 亿美元，同比下降 1%。代工：代工业务（英特尔代工）第四季度营收为45.1亿美元，同比增长3.8%。分析师预计第三季度销售额将同比下降 2%，至 43.6 亿美元。 3）盈利指导：收入：第一季度收入预计在117亿美元至127亿美元之间，而分析师预期为125.6亿美元。每股收益：第一季度调整后每股收益预计为零，而分析师预期为 0.08 美元。毛利率：特别是本季度调整后毛利率预计为 34.5%，而分析师预期为 36.5%。第四季度业绩好于预期，但仍处于亏损状态。英特尔第四季度营收下降4.1%至137亿美元，略高于分析师近134亿美元的平均预期。调整后每股收益为 0.15 美元，超出分析师预期的近 0.09 美元增加了近82.3%。不过，该公司公布净亏损 6 亿美元，即每股亏损 12 美分，而去年同期净亏损为 1 亿美元。按细分市场划分，客户端计算业务 (CCG) 的销售额约为 82 亿美元，略低于分析师预期的 83 亿美元。数据中心和人工智能（DCAI）业务收入为47亿美元，超出预期的44亿美元，同比增长9%。英特尔代工服务部门收入为 45 亿美元，同比增长 3.8%。目前，该部门几乎完全依赖英特尔产品部门的订单。陈立武在一份财务报告中表示：“我们的优先事项很明确。“提高执行力，重振卓越工程，并利用人工智能在我们所有业务中带来的巨大机遇。”在本月的 CES 上，他强调了英特尔 CPU 在构建人工智能系统方面日益重要的重要性。尽管第四季度业绩超出市场预期，英特尔2025年全年营收530亿美元仍处于25美元左右。十亿美元低于其 2021 年的峰值收入。该公司本月早些时候宣布，基于 Panther Lake 设计的处理器现已上市。这些是首批使用 18A 工艺的产品，现已应用于设备中。供应瓶颈降低了第一季度的前景。根据其盈利指引，英特尔预计第一季度收入将适度为 122 亿美元，低于分析师近 126 亿美元的预期。我们预计第一季度每股收益为零，而分析师预计为 0.08 美元。调整后毛利率预计为34.5%，低于分析师预期的36.5%。该公司预计调整后运营费用约为160亿美元，高于其预测的159.3亿美元。英特尔将第一季度的疲弱前景归咎于供应短缺，这主要是由于制造性能造成的问题。陈立武在接受采访时表示，公司一直在努力解决制造问题，但第四季度已经用完大部分库存。陈立武表示：“最终，英特尔面临执行力方面的挑战。我们作为一个团队专注于改进这一点。坦白说，我们的执行力需要提高。”制造吞吐量是指工厂生产的可用芯片的百分比，直接影响产能和成本。供应不足使英特尔难以满足客户需求，并错失了人工智能相关需求增加带来的市场机会。 Zinsner 表示，该公司下一代 14A 技术的客户将于今年下半年出现。他表示，不赞成公司不太可能公开客户信息。 “一旦我们有了客户，你就会知道我们确实需要开始向 14A 投资。”英特尔管理层显然认为罪魁祸首是供应压力，而不是需求，并预计将出现严重的问题。从第二季度开始双重改善。这一说法非常符合华尔街金融机构关于一季度产能将达到最低水平的预测。对于市场而言，这意味着近期财务表现可能不如预期强劲，但我们仍然预计，一旦第二季度供应改善实现，英特尔的运营灵活性将得到释放。战略里程碑 18A 已经到来，但经济性仍需检验。 18A是本次证券报告中反复强调的关键词。英特尔宣布该工艺在亚利桑那州和俄勒冈州实现量产，成为美国首个实现量产的主要工艺节点。从战略角度来看，这一进展意味着英特尔已经从“路线图承诺”转向“实质性交付”，也解释了市场为何在财报之前对制程能力重新定价。但是f从财务角度看，18A仍处于投资期。收益率上升、前期成本和产能限制继续给毛利率带来压力。这与华尔街金融机构对英特尔财报的前瞻性判断一致。 18A决定的是中长期竞争力，而不是短期利润弹性。真正的考验将是他们能否在接下来的几个季度同时提高绩效、成本和外部客户信心。代工业务利润有所改善，但“信任问题”仍未解决。第四季度代工业务收入为 45 亿美元，同比增长 4%，全年收入增长 3%，显示出整个半导体行业在差异化方面具有一定的韧性。与此同时，该公司宣布已与英伟达完成了价值 50 亿美元的股票交易，并正在系统层面展开合作。这一举措被市场认为之前的“战略支持”，财务报告和资产负债表明显改善。但代工业务的主要挑战仍然相同。财务报告显示，该业务在运营层面仍处于亏损状态。此外，目前产能有限的现实，也导致外部客户质疑英特尔能否同时满足“自用+代工”的能力。这正是投行反复强调的风险点。总体而言，这份财务报告审视了人工智能的趋势，但也强调了英特尔面临的局限性和约束。对人工智能代理的需求无疑正在推动服务器 CPU 的恢复。 18A工艺已完成重要节点，代工业务开始获得资金和技术支持。然而，产能、吞吐率和执行节奏仍然是决定英特尔能否将“故事”转化为“执行”的核心变量。安斯。”
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